En febrero la inflación fue de 1,08%, por debajo del consenso de analistas (1,28%), llevando la inflación anual a 5,29%. Los componentes de mayor contribución fueron Educación, Restaurantes y Hoteles, y Alimentos y Bebidas. Destacó la desaceleración del componente de regulados —de 5,47% a 4,05% anual—, impulsada por la reducción de $500 pesos en el precio del galón de gasolina. Sin embargo, la inflación básica (sin alimentos ni regulados) aumentó a 5,54%, su nivel más alto desde septiembre de 2024, evidenciando presiones de fondo aún vigentes. Las expectativas de inflación a fin de 2026 se mantienen cerca del 6,30%. En este contexto, el BanRep aumentó su tasa de interés en 100 pb hasta 11,25%, con votación 4-2-1, argumentando las elevadas expectativas inflacionarias y las presiones adicionales derivadas del conflicto en Irán. El hecho más relevante fue el retiro del ministro de Hacienda durante la deliberación, en señal de rechazo al aumento, generando una tensión institucional que podría afectar futuras reuniones. Los analistas proyectan una tasa terminal de 11,75%, con incrementos adicionales en abril y junio.
El Plan Financiero 2026 proyecta un crecimiento de 2,6%, inflación de 5,8% y una corrección del déficit del Gobierno Nacional Central desde 6,4% del PIB en 2025 hasta 5,1% en 2026, con una deuda neta de 58,5% del PIB. No obstante, el CARF cuestionó la credibilidad del escenario por falta de claridad en los mecanismos de reducción del gasto, estimando un faltante de ingresos de COP 32,1 billones (1,6% del PIB); de no materializarse el ajuste, el déficit podría escalar a 6,7% del PIB y la deuda neta a 60,3%. Por otro lado, el gobierno anunció el cierre anticipado del Total Return Swap de USD 9.300 millones en francos suizos, del cual ya redimió el 20% y prepara un 15% adicional. Los títulos entregados como colateral no retornarán al mercado, reduciendo la oferta de deuda pública. Complementariamente, se descartaron nuevas operaciones de canje, se anunciaron recompras directas de deuda sin emisión de nuevos títulos y se confirmó que no habrá monetización de dólares hasta el 7 de agosto.
Los datos de febrero en EE.UU. mostraron señales de debilitamiento: el empleo no agrícola cayó 92.000 puestos —muy por debajo de los 50.000 esperados—, la tasa de desempleo subió a 4,4% y el desempleo de larga duración alcanzó su nivel más alto desde 2021. En inflación, el IPC anual se ubicó en 2,4%, mínimo desde mayo de 2025, con el componente subyacente en 2,5%. El PIB del cuarto trimestre de 2025 fue revisado a la baja hasta 0,7%, cerrando el año con un crecimiento anual de 2,1%. En este contexto, el FOMC votó 11 a 1 para mantener la tasa en 3,50%–3,75%, priorizando la cautela ante la inflación elevada, el mercado laboral mixto y la incertidumbre por el conflicto con Irán. El "dot plot" proyecta solo dos recortes —uno en 2026 y otro en 2027— para estabilizarse cerca del 3,1% en el largo plazo. La Fed revisó al alza su estimación de crecimiento a 2,4% para 2026 y proyecta una inflación PCE de 2,7% antes de converger al 2%. Powell advirtió que era prematuro cuantificar el impacto del conflicto y alertó sobre el repunte en las expectativas de inflación de corto plazo.
El conflicto con Irán, iniciado el 28 de febrero, fue el evento central del mes por su impacto transversal en los mercados globales. A pesar de que Trump anticipó una resolución en dos semanas, se prolongó durante todo marzo. El punto crítico fue el cierre efectivo del estrecho de Ormuz —por el que transita una quinta parte del petróleo mundial—, lo que disparó el precio del crudo desde menos de 70 dólares por barril en febrero hasta un pico cercano a los 120, estabilizándose luego en torno a los 100. En respuesta, la AIE liberó 400 millones de barriles de reservas estratégicas —la mayor movilización coordinada de su historia—, a los que EE.UU. sumó 172 millones adicionales. Las negociaciones avanzaron de forma contradictoria, manteniendo alta la incertidumbre. El impacto va más allá del petróleo: la ONU estimó que un tercio del comercio mundial de fertilizantes por vía marítima pasa por Ormuz, poniendo en riesgo la seguridad alimentaria global. En los mercados, el Brent cerró marzo en 118 dólares con una valorización mensual de 63,7%, el dólar se apreció 2,4% y la renta variable sufrió caídas generalizadas, con el S&P 500 retrocediendo 5,5%.